养老金系统
地址：
重庆市沙坪坝区歌乐山镇天池村（上天池湖畔）
电话：
023-6553 0999 （入住）
023-6384 2201（合作）
客服及投诉：
153 1029 8881（王经理 ）
微信：cqjjks
网站：www.cqjjks.com
多年后的我60岁的那天早晨，5点起床，去公园晨练，回来后煮了早餐，送完孙子上学，刚好8点。
上了公交车，人很多，一小伙子要给我让座，我看了看孱弱的他，说：不用不用，咱们都是上班族。
这个上午，老板又收到了三份辞职信，辞职理由是：与世长辞。
夜晚11点回到家，菜凉了，孩子们都睡觉了。我躺在冰凉的床上，打开工资条，看着扣除养老保险那一栏，转脸朝着以前老伴躺的那一边，对着空气说：你等不到的，我尽量替你等到。
若干年后，中国会出现一个奇观，年轻人无法就业，每天逛公园，老年人没法退休，每天上班。于是每天早晨的时候，老太婆就喊了：“孙子，你上午去公园遛鸟之前，先扶你爷爷去单位上班！”
段子讲完了，下面切入正题。
对于资本市场而言，老龄化是个炸弹。
谁碰谁死。
养老金系统
我们举一个最简单的例子：“养老金”系统。
养老金系统，又称“养老保险”。取“社会保险”的蕴意。保险的纸面意义，乃互帮互助。
意外和概率的功效，社会平均之后，短命的帮助长寿的。
养老金系统，主要有两种模式。
1）个人账户。
2）社会统筹。所有人按工资比例征税，但最终“社保”发放，却相差无几。
显然，第二种模式，社保更类似于一种“税收”。收入高的人是吃亏的。
全世界各国，有的采取第一种，有的采取第二种。中国目前采取第二种。
出于众所皆知的原因，俺们就不展开了。
骗局的核心在于，第一种模式，“个人账户”其实也是骗局，吃亏的。
这就需要很深的理解和知识了。
我们以邻近的Hong Kong为例，香港在港督时代，是没有“养老金”制度的。
2000年12月1日，香港不顾财经界专家的重重反对，以微弱优势通过了“强积金”条例。
香港的强积金，从雇员的工资中扣除7%，雇主支付7%，合计14%。
这14%，是放在“个人账户”里的。
个人可以指定账户里的资金，购买股票、债券、基金、理财产品。
自行选择心仪股票，并负担股票涨跌风险。
可见，香港的“强积金”制度，比中国的“社保充公”，再交给腐败的老鼠仓基金经理运作，是先进许多倍的。
香港秉承了“自由主义”精神，投资者自负盈亏。在“强制储蓄”的同时，最大限度保持了股票市场的有效性。这点是值得学习的。
骗术在哪里呢：“时间”！
1950年代的美国人，即“二战”结束后的一代人，被称为Baby Boom.
大战结束了，活下来的人也觉得劫后余生。
既然历经生死，就不那么白左。肚子疼也不矫情，女人生育率大增。
Baby Boom十八年，生育率几乎翻了一倍。
但是金融市场是老练的，Baby Boom直接决定了“宏观模型”。
人类在22岁~60岁的阶段，是劳动力。是净储蓄。是收入>消费的阶段。
三十岁以后，踏上骨干岗位，更是一年可以赚几十万。
但人类同时也在为“退休”做准备。
65岁之后，人类开始取出积蓄。消费>收入，你开始卖资产。
表现在金融市场。年龄高度关乎牛熊。
· 有几十年时间，你拼命地买进资产
· 有几十年时间，你拼命地卖出资产
以1955年为平均，到2000年时，Baby Boom 45岁。
2015年时，Baby Boom人均60岁。
20世纪八九十年代，是美国股市的黄金年代。
“买盘踊跃”。
有太多30岁~40岁的壮年人，他们正处于人生中最赚得动的时段。而他们需要为自己的退休生活做准备。
这大量的“买盘”，直接推高了美国股市、债市。
具体的表现是：
· PE市盈率，平均增加一倍。
· 债券收益率，平均跌一半
不得了，不得了的事啊。这一倍一半，就是几十万亿美金啊！
但是，财富并没有增加。
公司，还是那个公司。
债券，还是这些利息。
从宏观的角度看，“实体经济”一分钱财富都没有增加。
当老人们开始抛售时，整个系统就会崩溃。
2000年时，香港的财经界人士，激烈地反对“强积金”制度。
因为这很不公平。
香港，同样存在“人口柱形图”现象
每一代人之间，Baby Boom的数目，并不是恒定的。人口潮来临：
当你买进资产时，所有人都在买进。价格特别高。
当你抛出资产时，所有人都在抛出。价格特别低。
金融市场的“回报”，在每一代人之间，都是不同的。
如果你有“强制储蓄”制度，则人口少的那一代，就会特别受益。
譬如2000年香港强制推行“强积金”时，立法会那群老头子，平均都有55岁~60岁。手里全都囤积了一堆股票，就等着人来接盘。
当他们“立法”，要求所有人14%的工资，必须“强制储蓄”。这就相当于为股市圈进来了一大批买盘。
PCCW因此迎来了科网股泡沫。
你以为股票是市场价，其实在“大数据”眼里，你买进时就已经注定是盘剥。
老百姓想买股票，自己会权衡。价格合理，自然会“削减储蓄，增加投资”。
用得着你费心么。
只有秉承奥派的自由，才能免于腐败。
这才叫“宏观掠夺”。
同样道理，目前“宏观模型”对于美国金融市场，是颇为悲观的。
因为Baby Boom的一代人，就快要退休了。“退休”必然导致大规模“抛售”金融资产。
而“白左”们的孩子，生育率非常少。
下一代的白人，可能人口五成都不到。
考虑到废柴一代人，失业率猛增，低欲望社会，圣母绿教泛滥。
“接盘侠”必然更加稀少。
财富并不守恒。
一张一弛，数十万亿的“宏观掠夺”。
上海资产市场
“老龄化”是金融市场的大炸弹，谁碰谁死。
任何一个市场，进入“老龄化”。资产价格表现一定不会好。
最理想的市场，是只有年轻人，一个老人都没有。那就只有“净买盘”。
如果“可投资”资产再少一点，价格能冲上天价。
突然想写这个话题，是因为上月我回了一趟上海。和几个家庭吃了一顿饭。感觉糟糕透了。
当一桌十四个人，白发苍苍，鸡皮鹤发，全桌人中，颤巍巍70岁以上老人，居然有7人。
占人口50%以上。
哥哥一边吃着日本和牛，沾一块象拔蚌，一边默数；
“这位要卖房子”
“那位要卖房子”
“这二位也要卖房子”……
逻辑是非常清晰的。资产是体，现金是面。
所谓“资产价格”，其实是一体二面，镜子互为表里的关系。
当一个系统中，老人太多，资产太多。
“工薪”收入太少，年轻人太少，无资产者太少。
则这个系统，真是非常危险的。
“资产”有使用价值。但大家心知肚明的，“资产”有时候也会偏离使用价值，而获得额外的溢价。
同样一支股票，公司没变。但股价可以在10～30倍PE之间反复挪动。
这是为什么，无非是“供求关系”改变。
在上海的内部，也是“分区”的。
有的区，老龄化更严重一点。有的区，人口结构更衰败一点。
当一个区全部都是六七十岁的老人，它就无可救药。
上海是没落贵族。我们对上海的评价，“十里洋场”尤在，但是人口的急剧恶化，令人担忧。
表现在微观市场，目前这几位老克勒（旧上海的老白领、老绅士），经济实力犹在。吃着1000元/人的和牛，平均都有1000W以上的人均存款。
在目前的阶段，这些法租界老贵族，依然有足够的现金和体面，维系他们的生活。
但是，目光深邃，远望千里。
上海“老龄化”问题不解决，隐患丛生。“老人”意味着抛盘，老人越多，抛盘越重。
你如果没有工薪性收入，最终会全是抛盘。
尽管衰败还需要很多年。
哦，我不是说老贵族们要卖洋房。
我的意思是，他们迟早要“卖资产”的。
即使要卖，也是按照股票—字画—房产的顺序，对不对。
延伸阅读：
个人养老投入成趋势
由于单纯依靠政府财政已经无法较好地解决养老问题，不少国家开始积极探索养老金市场化运作。
在比利时，越来越多民众意识到养老不能全靠政府，趁早增加个人养老投入才是上策。比利时联合银行养老事务专家帕特里克·万尼厄表示，最新调查显示，54%的比利时民众表示愿意增加个人养老投入。同时，比利时人理想的养老保险构成是：公共保险占58%、职业保险占19%、个人保险占23%。
比利时养老基金协会主席菲利普·内茨表示，由于投资回报率较高，比利时养老基金越来越受欢迎。“过去30年，养老基金年回报率达到6.5%，扣除通胀因素，年实际增长率达4.5%，十分可观。”内茨说。
在南美洲的阿根廷，近年来政府逐渐取消高福利的养老金制度，采用个人购买养老商业保险、补充缴纳养老金等方式进行市场化运作。
新加坡政府的养老金机制从属于中央公积金体系，其实质是强制储蓄计划。此外，新加坡财政部于2001年推出了名为“退休辅助计划”的自愿退休储蓄计划，鼓励该国民众把存款存入相关账户。
养老金投资需稳健
从多个国家的养老金投资经验中可以发现，养老金市场化运作不仅要注重投资的长期性和资产配置的稳健性，也要适当考虑投资回报率，避免出现资产缩水。
澳大利亚养老金约为2.5万亿美元，是世界第四大养老金资产持有国，这与澳大利亚养老基金的成功运作不无关系。澳大利亚悉尼科技大学澳中关系研究院副院长詹姆斯·劳伦斯森对记者表示，设立养老基金是澳大利亚最成功的经济改革措施之一，促进了金融市场的进一步深化和成熟，也令家庭资产配置更加多元化。
据介绍，澳大利亚养老基金倾向于将投资分散在不同资产领域，同时兼顾长期稳健型和高风险、高回报型投资，近年来其投资收益率好于十年期债券。
受经济潜在增长率低、政府推行负利率等因素影响，日本政府养老基金的投资管理面临严峻挑战：若投资境内资产，可能面临经济前景黯淡、回报率过低的风险；若增加境外资产投资，可能面临巨大汇率风险。在此情况下，日本的公募养老基金投资组合一直比较保守单一，其投资对象多为债券。但这类谨慎投资不仅没能保障收益，还导致养老金资产大幅缩水。专家认为，日本养老金投资的教训也值得中国汲取和思考。
日本爱知大学国际中国学研究中心客座研究员李博表示，中国可尝试在严格风险评测机制的前提下管理好大类资产的配置范围和比例。长期来看，公募基金将成为中国个人投资养老的主力，提升整个普惠金融的影响力和覆盖面。（新华社）